行情回顾与操作建议
行情回顾：
精炼镍方面，上周，现货库存有所下降，并且降幅扩大，精炼镍进口亏损较为严重，限制国内精炼镍供应；而由于镍价此前下跌，下游企业采购增加，因此镍现货库存下降幅度较快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，此前我们研究表明，全球镍库存的下降，主要是由于产量缩减、不锈钢以及电池需求增加共同缔造，超过供需变动的部分库存量不足4万吨，库存下降是较为真实的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
镍铁镍矿方面，镍铁镍矿整体上下降，镍矿港口库存开始回升，意味着菲律宾镍矿供应已经开始落地，短期镍矿价格继续展望偏弱；镍铁冶炼利润继续处于高位，镍铁冶炼企业复产动力依然充足，镍铁供应仍然在缓慢提升，利润压缩依然是核心。
不锈钢市场方面，上周，不锈钢市场价格整体低迷，不过，月底的现货市场库存数据显示，较上半月再度下降，验证了此前不锈钢企业缩减产量之后，市场已经进入平衡状态；另外，2月进口数据验证印尼不锈钢出口量，国内短期不锈钢市场继续受到压制。此外，当前普碳钢利润下降，以及美国提升关税，不排除印尼冶炼产能的转产，导致不锈钢出口的进一步增加。
综合情况来看，精炼镍库存的下降是供需变动的结果，因此自2017年以来的库存下降是真实的；并且当前库存依然处于下降格局，整体供应层面支撑较强；需求方面，国内不锈钢当前已经形成平衡局面，不过短期展望主要担忧镍铁产量提升和印尼不锈钢出口进一步增加造成的挤压。因此，镍价尚有反复的可能，特别是经过上周反弹之后。
走势展望与操作建议：
当前矛盾主要为印尼镍矿出口增加和下游旺季需求推迟，短期贸易战升级带来的市场恐慌加剧了镍价的超预期调整。由于不锈钢出口占比较小，对基本面影响不大，镍价超预期调整有利于带来做多的机会。但是，贸易战带来的恐慌其实也反映出不锈钢基本面非常差，当前库存积压的局面严峻，钢厂集中检修传闻不及预期，去库存的问题日益凸显。当前库存创下历史新高，此轮去库类似2017年，等不锈钢去库存结束，量价齐升时，镍价有望开启上涨。当前新旧产业体系博弈依然存在，LME镍豆库存出现小幅回升后继延续之前下降趋势。当前入场机会仍不充分，静待调整后做多机会，长线依然看涨，坚信镍价长牛的来临！操作上建议采取逢低做多的思路。