投资建议
截止目前，已有20省市形成氢能规划或者氢能产业投资，已在运营和规划在建加氢站数量达到31座，主要分布于具备丰富氢源、弃电较多或者产业领先的省市；我们预计未来将会有更多地区推广燃料电池，客车、物流车等商用车是首先应用的领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
物流车依靠补贴，商业模式打通，京东申通等物流公司开始试用，试用结束后，物流车将会规模化上量，燃料电池产业链进入内生经济性增长时代，短期物流车将会是体量最大的市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
国产电堆寿命达到5000h，乘用车电堆实现国产化。电堆产业链开始逐步实现国产化，未来随着规模化放量，电堆成本开始进入下行空间。
政策层面：苏州市发布氢能规划。3月19日，苏州市发布《苏州市氢能产业发展指导意见(试行)的通知》，苏州氢能产业近期目标（2020年）年产值100亿，建成加氢站10座，氢燃料电池车800辆。远期目标（2025年）年产值500亿，加氢站40座，氢燃料电池车1万辆。
运营层面：
客车，成都燃料电池客车开始运营：蜀都牌CDK6900型号燃料电池城市客车在成都开始运营，该车由中国东方电气集团有限公司和成都客车股份有限公司联合研制。该车每百公里耗氢量为3.8公斤左右，最高车速达69公里/小时，续航里程达500公里。
物流车，京东、申通、唯捷城配开始试用氢燃料电池货车：3月5日，京东上海物流中心“京东亚洲一号基地”，开始试用2辆东风燃料电池物流车；3月12日，唯捷城配首台氢能源货车投入使用，主要用做每日优鲜项目；3月13日，申通快递在上海开始使用燃料电池物流车。
投资层面：武汉雄韬燃料电池产业园开工、中交建河北霸州燃料电池项目签约。3月8日，武汉雄韬氢燃料电池产业园项目开工，一期投资12亿元，计划今年生产1-3万套氢燃料电池发电机系统；3月12日，中交建子公司与霸州市政府签署协议，建设以生产氢燃料电池为主的新能源汽车产业基地，计划总投资100亿元，一期2019年年底前建成。
研发层面：新源动力乘用车电堆寿命超过5000h。3月14日，中国科学院大连化学物理研究所外发布消息称，由该所持股企业新源动力股份有限公司开发的HYMOD-300型车用燃料电池电堆模块采用高稳定性、高性能的“膜基催化层膜电极设计”和高可靠性的“复合双极板结构”，成功实现车用燃料电池5000小时的耐久性难关，并实现了电堆在-10℃环境下的低温启动，以及在-40℃下的储存。
关注电堆、车载储氢系统和加氢站设备机会：（1）电堆，电堆是燃料电池动力系统核心也是成本最高部分，推荐巴拉德（BLDP）、大洋电机、雄韬股份；（2）车载储氢系统和加氢站设备，推荐富瑞特装。
风险提示
燃料电池成本下降不达预期，加氢站建设不达预期。