事件：
报告期内，公司实现收入、归母净利润79.30亿元、15.05亿元，分别同比增长28.76%、29.01%，实现EPS 1.14元，符合预期；每10股拟派发1.70元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公告2018年一季报，预计归母净利润3.43亿元-3.76亿元，同比增长5.39%-15.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 ■2017年整体业绩符合预期，移动游戏与主机游戏表现出色。1）游戏板块：报告期内公司实现收入56.22亿元，同增20.22%，与行业增速23%基本持平（游戏工委《2017年中国游戏产业报告》数据），其中手游实现收入30.79亿元，同增42.85%，略高于行业增速41.70%；端游实现收入19.91亿元，同减4.65%，低于行业增速11.4%；主机游戏实现收入5.19亿元，同增27.19%，明显高于行业增速1.7%。2）影视板块：报告期内公司实现收入22.77亿元，同增56.49%，考虑到2018年初公司已将院线业务剥离，我们测算出剔除院线业务后，2017年公司影视板块实现收入14.35亿元，与上年度基本持平（同减1.42%）。其中电视剧实现收入11.28亿元，同增2.36%；综艺节目及艺人经纪实现1.79亿元，同减2.51%。
 ■2018年拟上线25款游戏，包含14款自研手游、7款PC端游及主机游戏、4款代理游戏，逐步实现平台式矩阵经营。通过对公司游戏产品线及2018年3月27日公司最新战略发布会的梳理，我们认为公司正在向多元化、年轻化、个性化三个方向转型。多元化方面，公司全面覆盖MMORPG、沙盒、SLG、二次元、女性向、独立游戏等多种类型；年轻化方面，公司在多款游戏设计中加入年轻人喜欢的新鲜玩法及潮流元素，例如《武林外传》手游中的全民尬舞，《烈火如歌》手游中的美颜自拍等全新功能；个性化方面，公司将围绕"超级IP"特性进行生态圈构建，其中《完美世界》作为3DRPG游戏将实现端游、主机游戏、手游全覆盖，《梦间集》作为二次元女性向游戏将打造游戏、小说、漫画、动画联动效应。
 ■影视项目存货明显增加，前期投入有望将在2018年变现，另有30个储备项目已经或计划在年内开机。2017末公司存货同比增长218.09%至15.76亿元，主要为正在后期制作或已经完成制作的影视剧项目，包括《香蜜沉沉烬如霜》（杨紫、邓伦主演）、《半生缘》（刘嘉玲、蒋欣、郑元畅主演）等精品剧目，以及张艺谋导演的电影《影》，韩庚、山下智久主演的电影《解码者》（正在后期制作当中预计年内上映），均有望在2018年实现收益。同时，章子怡主演的《帝凰业》等22部电视剧、《极限挑战4》等4档综艺节目、《河盗》等4部电影正在拍摄当中或计划在年内开机。
 ■投资建议：公司作为国内最大的影游综合体，研发运营及内容创新实力被持续验证，同时公司丰富的项目储备带来强业绩弹性，我们预计公司2018-2020年净利润分别为18.53亿元、22.24亿元、24.59亿元，对应Eps分别为1.41元、1.69元、1.87元。公司作为A股游戏龙头标的，给予30X估值，对应6个月目标价42.3元，维持"买入-A"评级。
 ■风险提示：新游上线表现低于预期；传统游戏流水低于预期；影视项目进度低于预期；政策监管趋严。