事件：
 3月27日，海亮教育发布FY2018H1财报（2017年7月1日-2017年12月31日），实现营业收入5.03亿元，同比增加36.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润0.78亿元，同比增长46.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
学生人数增长及学费提升促营收高增长，盈利能力小幅提升
 （1）收入方面，海亮教育FY2018H1实现营收5.03亿元（+36.76pct）。其中，基础教育部分收入达3.52亿元（+18.7%），主要得益于学费的持续增长；国际教育部分收入达1.51亿元（112.2%），主要得益于学生数量与学费价格的双重增长。（2）成本费用方面，报告期内销售费用率为4.02%（-0.88pct），管理费用率为3.92%(+0.13pct），两费基本保持平稳。（3）利润方面，公司利润率水平小幅上涨，其中毛利率为23.19%（+2.36pct），净利率为15.50%（+1.07pct），由于下半财年将确认过半的学费收入，预计全年毛利率和净利率会略高于上半财年水平。
国际教育项目增速亮眼，轻资产扩张持续推进
 （1）国际教育项目发展迅速，后续增长可期。报告期内，公司国际教育项目实现收入1.51亿(+112.2pct)。从学生数目增长来看，国际教育项目学生人数达4066人，同比增长63.4%（同期基础教育人数-1.0%）。在学费增长方面，公司近年来也保持了每年15%左右的增长速度。同时，海亮教育近期与英国佩特文法学校、澳大利亚托马斯卡尔学院等海外教育机构签署合作协议，通过课程引进、合作办学等多方面提高自身国际教育品牌影响力。（2）发力轻资产模式，外延扩张走向全国。报告期内，公司继续通过与各地教育当局合作及其他第三方企业合作的轻资产方式持续扩张，包括与滁州市南谯区政府、恒大地产、萧山区人民政府等签订相关合作协议。此外，公司也与关联方海亮集团签订托管协议，对集团旗下的学校进行托管，输出办学经验。后续海亮集团也将于武汉、广州两地设立海亮教育园并由公司负责运维管理，将业务延伸至华南和华中板块。
看好民办学校上市集团利用外延扩张方式进一步抢占市场份额
在政策支持和需求增加的推动下，民办学校渗透率不断提升，根据弗若斯特沙利文报告，中国民办基础教育行业的总收入将于2020年达到3,255亿元。我们看好已率先登陆资本市场的民办学校集团借助资本市场力量，利用并购、轻资产等外延扩张方式加速发展，进一步抢占市场份额。海亮教育是国内首家登陆美股的全日制基础教育集团，我们认为公司国际教育领域后续将持续发力，增长空间较大；同时，我们看好公司通过并购、轻资产扩张等方式走出长三角、布局全国，目前多个轻资产项目也正在持续落地中，建议投资者长期关注。