对债券市场来说，近期由于流动性相当宽松，利率曲线陡峭化下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于央行年初至今的流动性多为长期限，因此后续资金到期的压力相当低，三月份虽然存在CRA到期的压力，但本月仍有现金回流以及季末财政支出的影响，目前货币政策工具余额不高，央行难以出现像去年同期那样在公开市场大规模回笼的操作，虽然货币政策难以转为宽松，但整体流动性较去年改善的格局预计将延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与历史几轮债券牛市相对比，以往每一次利率的下行大多是伴随融资需求回落和货币政策的宽松，且我们认为在这当中货币政策宽松的影响更大。因此在货币政策定力上升的情况下，即便市场中许多观点认为融资需求回落将带来利率的下行，但如果缺少货币政策由中性转为宽松，仍难看到长端利率的明显下行。整体看，利率曲线陡峭化有一定支撑，而长端利率机会还需进一步等待，我们认为短期内应维持在现阶段与前期高点间震荡，利率曲线修复后，在久期上有配置需求的投资者可酌情缓慢布局。
时点上，下周将进入3月份税期，缴税压力对资金面造成负面影响，但由于2018年以来货币政策操作加大中长期限工具的使用，短期流动性工具余额大幅下降，下周无逆回购资金到期，因此税期央行平稳流动性波动的空间较大。整体来说，下周随缴税压力上升，央行的位置从市场中的回笼一方转换为投放一方，成为市场流动性的主要供给者，在这种情况下资金面易出现波动上升的情况，预计资金面较上周有所收紧，但在2018年流动性供给水平中枢较2018年抬升的情况下，波动大概率维持在可控范围内。
银监会下发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》将拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%；并贯彻实行“一行一策”——依据资本充足率、逾期90天以上贷款纳入不良贷款比例、处置不良贷款占新增不良贷款比例三个定量指标及机构类别等定性因素，对各个银行制定不同的拨备监管红线。通知发布当日，债券市场对此反应乐观，但该通知本意在于为资产回表提供空间以及鼓励加大不良资产处置，对流动性并不能造成太大的改善，目前市场已对这一点有足够的认识。不过除政策本身以外，结合从年初以来的货币政策与监管政策看，各部门监管协调已经有所加大，难以再次出现监管与货币政策同时紧张的局面。当前债务压力集中的部门，几乎本身均具备一定预算软约束的特质，对于利率上升不够敏感，因此通过进一步收紧货币效果恐怕不如维持监管趋严。在此背景下，去杠杆政策组合预计为进一步推进监管政策，同时货币政策保证相对平稳的流动性。原因在于：二者同时收紧易引发市场大幅波动从而加大金融风险；但货币环境如过于宽松，也将导致政策信号混乱，不利于去杠杆的推进。
对债券市场来说，近期由于流动性相当宽松，利率曲线陡峭化下行。由于央行年初至今的流动性多为长期限，因此后续资金到期的压力相当低，三月份虽然存在CRA到期的压力，但本月仍有现金回流以及季末财政支出的影响，目前货币政策工具余额不高，央行难以出现像去年同期那样在公开市场大规模回笼的操作，虽然货币政策难以转为宽松，但整体流动性较去年改善的格局预计将延续。与历史几轮债券牛市相对比，以往每一次利率的下行大多是伴随融资需求回落和货币政策的宽松，且我们认为在这当中货币政策宽松的影响更大。因此在货币政策定力上升的情况下，即便市场中许多观点认为融资需求回落将带来利率的下行，但如果缺少货币政策由中性转为宽松，仍难看到长端利率的明显下行。整体看，利率曲线陡峭化有一定支撑，而长端利率机会还需进一步等待，我们认为短期内应维持在现阶段与前期高点间震荡，利率曲线修复后，在久期上有配置需求的投资者可酌情缓慢布局。