白糖：原糖继续反弹国内反应疲软
昨日原糖继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及13.72美分每磅，最低跌到13.28美分每磅，最终收盘价格上涨2.32%，报收在14.69美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际糖业组织（ISO）周四上调2017/18年度全球糖市供应过剩预估，从之前的503万吨调高至515万吨，此番上修是因为2017/18年度消费量预估下调，从之前的1.7441亿吨调降至1.7355亿吨。ISO在季度报告中称，全球糖产量料为1.7870亿吨，略低于上次预估的1.7945亿吨；相对的，国内糖期货昨日反应疲软，总体维持在震荡区间内。
策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、1月各产区产销率同比上升、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平，1805价格目前存在着短期投资价值，投资者可以逢低逐步买入1805合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1805合约6000-6200行权价左右的虚值看涨期权，并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。月差方面，投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套，并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。
风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险