投资要点：
 Q4业绩高增，全年业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布业绩快报，2017年实现营收32.42亿元，同比增长28.14%，归母净利润8.06亿元，同比增长37.05%，其中Q4单季度业绩3.47亿元，同比和环比分别增长52.86%和189.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年业绩增长处于此前业绩预告中值偏上，符合预期，Q4汇兑损益得到有效控制，不利影响明显减弱。业绩实现稳定增长的原因是公司主力游戏产品表现稳健，长线卡牌手游《少年三国志》上线三年依然表现出强大的生命力，月流水保持在1亿左右，持续贡献业绩，代理手游《狂暴之翼》和页游《女神联盟2》等产品带动海外收入稳定高增。
新游《天使纪元》上线表现优异。公司于2018年1月在全渠道上线自研手游《天使纪元》，新游上线初期冲入IOS排行榜top5，5日流水达5000万，目前排名稳定在top30，月流水达到1.5亿，次日留存率在40%以上，月度留存率达到8%，在同类竞品中表现良好，而随着Q2海外版本上线，以及广告推广的有效投放，月流水有望达到2亿以上，为公司18年业绩提供保障。
产品储备丰富，后续游戏上线节奏平稳增加业绩确定性。公司游戏产品储备丰富，18年产品上线节奏平稳，《三十六计》手游预计5月于国内上线，代理大作《热血江湖》、《神鬼传奇》预计将于Q2在海外上线，IP大作《权力的游戏》预计将于暑期测试，下半年上线可期，增加未来业绩持续增长的确定性。中长期来看，公司IP资源储备丰富，拥有《权力的游戏》、《三体》、《星球大战》等全球顶级IP，后续游戏研发推进值得期待，同时公司已覆盖多个游戏品类，并不断扩充研发队伍，未来有望实现多品类游戏突破，公司中长期发展值得期待。
维持"推荐"评级。公司研发实力扎实，海外发行能力突出，我们认为公司17年业绩受汇兑损益影响较大，18年消除不利因素后，业绩有望实现稳步增长。且公司大股东已增持超过3000万元，同时公司你回购3-5亿元股票仍在进行中，预计公司2018/2019年归母净利润分别为10.96/13.82亿元，EPS分别为1.23/1.56元，当前股价对应17/18年底估值分别为19.55/15.51倍，参考同行业估值水平，给予公司2018年23-25倍PE，对应合理估值区间28.29-30.75元，维持"推荐"评级。
风险提示：游戏上线时间延迟，新游上线表现不达预期