行业在2018年可能会面临更大挑战，但对于Prada,由于其基数较低，表现或会相对出色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】奢侈品行业在2017年强劲复苏之后，由于其基数变得较高，2018年可能会面临挑战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）开云集团和LVMH的销售增速在17年4季度已经有所放缓，但对于Prada，由于基数较低，我们预计销售增长将有所改善（我们预计17财年销售下滑4.3%，而16财年下降10.3%）。事实上，根据BoFMckinsey全球时装行业调查显示，行业高管的对来年的观点为“变得更好”和“保持不变”的百分比，从2017年的63%下降到2018年的32%。
 Prada在17年4季度销售转好之后，我们预计18财年的销售增长，经历长时间的等待后，终于可以转正。在17年4季度销售增长终于变得“不太糟糕”之后，我们预计18财年销售增长为4.1%，因为：1）“Prada”品牌受欢迎程度提高，经历了三年的下跌后，在18年首2个月Google搜索量增长8.1%，17年下半年为增长1.5%；2）“Cahier、Etiquette”皮包以及带有兔子和漫画印花的产品都很受欢迎，根据Google Trend的数据，自16年秋冬季“Cahier”的推出以来，受欢迎程度在17年下半年达到新高，超过了以前“ Twin Pocket ”和“ Inside Bag ”的水平，现在几乎可以与经典的“Galleria”系列相媲美，18年春夏季推出的有兔子印花的皮革产品后（由台湾设计师James Jean设计）现在在很多地方都已售罄; 3）成功举办一系列焕然一新的品牌营销活动，包括上海的“荣宅”项目以及全球众多的"快闪"门店，17年10月，Prada在上海“荣宅”举办了一个小型的时装秀，展出了2018年早春季的产品，就在Prada基金会刚刚完成了这座拥有100多年历史，由中国富豪荣宗敬所拥有的这大宅的翻新工程之后，我们相信这样的营销活动可以会提高中国顶级名流中的“Prada”形象，诱发更大的兴趣和媒体曝光，从而带动更好的销售增长。此外，像澳门的"快闪"店中的Prada号火车也收到了相当不错的评价，该火车将在18年继续在其他地方的"快闪"店，进行世界巡演; 4）在17年12月在中国重新推出“Prada.com”，并在18年推广至全世界，重新升级网站后，几乎所有线下提供的SKU现在都可以在在线购买，并且用户体验变得更为方便，这肯定可以推动更多的流量，加上这个是自营的平台，因此这管道的销售可以提高利润率。而且因为Prada目前在自营网站的电商销售较主要竞争对手相对落后，未来增长空间其实相当巨大。
我们调整了17/18/19财年的预测销售-2.0%/ -0.4%/ -0.8%和预测盈利-3.7%/ 1.2%/ 0.5%，维持我们的持有评级，但将目标价上调至30.76港元，主要是反映2017年的强劲欧元。我们调整了盈利和利润预测，去反映：1）强劲的欧元，17年对美元同比上涨18%，2）折扣销售的比例下降，3）在线广告推广费用增加，4）推出更多新SKU所导致设计和研发成本增加，5）“专利箱”税务优惠审批的延迟而导致较高的税率(但在18/19财年更低)。我们认为对于公司的业绩回暖，市场已经充分反映，因为现价已经为28倍的18财年市盈率，比同行高出17%，除非品牌在2018人气大幅上涨，否则上涨空间不大