一周海外观察
上周，美国股票市场大幅下跌，全球市场避险情绪升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次美股下跌主要是由市场交易事件引起的，并没有形成下跌的趋势，企业和居民资产负债表缩水幅度不大，美股下跌对实体经济的损害还有待进一步验证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国股市下跌，VIX恐慌指数上升，资本可能加剧外流，那样就会加剧美国股市、债市、汇市下行压力。中国股市，尽管短期内受到外部因素传到的情绪影响，也出现了下跌，但我们觉得未来影响相对有限。由于2017年以来中国资本流出相对较严，可以有效地隔离外界对中国外汇市场的影响。与此同时，目前中国股市仍处于历史的相对低位，2017年经过金融机构防风险，宏观经济去杠杆，风险均得到了有效释放，美股的调整对中国股市和债市影响并不会放大。2018年，政府工作目标也由去杠杆转为保持宏观杠杆率的稳定，预计2018年中国流动性会边际改善，股市和债市的风险偏好会回升。
上周，英国利率决议选择按兵不动，但在会议声明中释放出加快加息节奏的信号，英国央行曾在去年11月进行10年来首次加息，如果未来经济运行情况符合预期，那么今年可能会加快加息的节奏。
银行同业理财减少，权益类资产配置增加
上周，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告（2017年）》，2017年银行业金融机构理财产品存续余额为29.54万亿元，几乎和年初持平，较2016年大幅回落21.9个百分点。2017年末，同业理财产品规模为3.25万亿元，较2016年下降45.7%，同业理财规模的收缩显示监管已经取得一定的成效。2017年末非保本理财占比从79.6%降至75.1%，反映在金融防风险的背景下，表外理财规模开始收缩。从银行理财资金配置情况来看，2017年债券、非标债权、现金及银行存款占比回落，权益类资产占比为9.47%，尽管2016年理财报告没有披露出具体数据，但从图表中可以推算出2017年权益类资产占比有所提高，在监管严控非标业务的背景下，银行理财资产配置更多转向收益更高的权益类资产。
 2018年央行工作会议：加强金融风险研判和防控
上周，2018年中国人民银行工作会议在京召开，会议主要总结2017年工作，分析当前经济金融形势，部署2018年9项重点工作。和2017年重点内容相比，2018年在表述上发生了一些改变，主要包括：第一，在货币政策的措辞中将“发挥货币政策优化信贷结构作用”改为“促进货币信贷和社会融资规模合理增长”这表明我国已经从去杠杆进入到控制宏观杠杆率阶段，此外，还加入了军民融合、乡村振兴等十九大报告提到的内容；第二，细化了防风险的表述，2018年对金融风险的研判、防控要求更为具体，并强调影子银行和房地产金融这两个重点防控领域。第三，明确推动金融市场平稳健康发展的方向，将债券市场、住房金融体系、互联网金融作为重点。第四，加入持续加强内部管理的表述。
国内一周经济数据综述
外储方面，汇率因素推动美元计外储实现12个月持续增长，汇率因素以外，在外需稳定和国内经济降中偏稳的条件下，资本外流得到进一步有效控制，因此外汇储备维持稳中有升的局面。进出口方面，1月出口增速保持平稳，高新技术产品出口增速上升4.2个百分点至23.2%，创2017年以来新高；1月进口增速大幅回升至36.9%，主要受春节错位和人民币升值的影响。通胀方面，1月CPI环比继续回升，主要由于食品价格环比大幅上涨2.2%，影响CPI环比上涨约0.42个百分点。1月CPI同比增速回落，主要由于春节错位的影响。1月份PPI同比上涨4.3%，收窄0.6个百分点，PPI增速放缓主要受需求回落和基数抬升的影响。虽然去产能推进、环保督查和翘尾因素将对价格形成支撑，但随着高基数及需求走弱的影响，预计2018年PPI同比涨幅逐步回落。预计2018年全年平均涨幅约3.5%左右，这也令PPI向CPI传导的压力进一步减轻。
一周高频数据观察
上游方面，发电集团煤炭可用天数回升；原油价格大幅下跌。中游方面，冬储需求逐步释放，钢材库存回升，钢价上涨；水泥价格继续下跌。下游方面，BDI指数小幅回升；一、二线城市土地成交显著升温。价格指数方面，农产品价格上涨，大宗商品价格下跌。流动性方面，央行暂停公开市场操作，一周净回笼（含国库现金）1000亿元，本周公开市场并无逆回购到期，资金面整体保持均衡，春节前流动性将好于去年。短期利率上行，但幅度不大；长端利率继续回落；美元指数小幅上涨，人民币汇率回落。
风险提示：无