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研究报告：国投安信期货-：贸易商补库恐将扰乱降价周期，关注本轮现货走稳的持续性-171120

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-11-22 16:19:53
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：高明宇
研报出处：国投安信期货	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 1,121 KB	分享者： wei****ars	我要报错

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【研究报告内容摘要】

●上周动力煤期货减仓缩量回落，1月合约跌8（1.25%）至633.6，5月合约跌11.6（1.95%）至582.2。
●此前我们反复提到，综合宏观经济偏悲观预期、水电出力季节性下滑及环保限产对火力发电的影响后，预估四季度火电耗煤水平与去年同期相仿。如今供暖季限产已陆续展开，11月以来的旬度发电、沿海电厂煤耗、重点电厂煤耗基本符合这一预期。10月港口及重点电厂库存累计增加1570万吨，全社会动力煤库存增加958万吨，均远超出我们此前预期，使我们有理由将12月现货均价预期在去年同期635的基础上下调。行情判断上，关注总体相对充裕社会库存的关键节点，需要注意经过9月以来的持续清库，贸易商的市场煤库存确属低位，贸易商补库可能会扰动被动补库存、主动去库存降价周期的节奏。上周北方港口Q5000现货价格企稳，Q5500接近671这一神华拼船价后亦有电厂补库需求被激发，近期动力煤市场价格以港口产地价差、高低热值煤价差修复为主，关注本轮现货走稳的力度和持续性。

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