报告缘起
 11月13日-14日，PTA1801主力合约价格连续大涨，突破5600元/吨关口，引发市场关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到近期华彬、翔鹭和嘉兴石化对PTA供给端冲击较大，PTA未跌反而大涨更是反映了其良好的基本面格局，我们继续看涨PTA中长期行情，具体如下：
核心观点
关于近期PTA走强，我们认为主要原因有三：1）下游聚酯产品产销两旺，下游聚酯开工率高达85%以上，盈利情况好，尤其涤纶长丝几乎达到了近几年最高水平，桐昆、新凤鸣3季度分别实现净利润5.3亿和4.1亿；2）PTA11月继续呈现去库存态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17年以来，下游聚酯消费较旺，PTA流通环节库存长期处于低位，并于7月中旬达到了100万吨的极限库存。国庆长假前行业出现累库存现象，长假归来厂家恢复生产，PTA库存再度快速下降；3）近期原油趋势性走强，Brent油价一度突破65美元/桶，创16年以来新高，在成本端对PTA形成有力支撑，另外聚酯产业链下游终端客户“买涨不买跌”，终端客户采购心态发生变化，对PTA形成了较强的补库存需求。
 17年以来PTA基本面良好，看涨中长期行情：我们在此前的报告《寻找景气复苏的周期性行业之十一-PTA》中，曾分析PTA行业自12年起开始了严酷而漫长的去产能过程，已处于5年以上的长期底部，如今行业格局大为好转。更值得关注的是，PTA此番大涨出现在华彬120万吨产能已达产，翔鹭复产、桐昆嘉兴石化200万吨产能投产在即的情况下，反映了PTA良好的基本面。另外PTA垄断厂家近期不断注销1801合约仓单，长期以来的套保以锁定加工价差策略或将转变。
投资建议：
 PTA行业处于长期底部，行业格局与盈利逐步好转，景气上行趋势较为确定。A股上市公司中，PTA相关标的包括恒逸石化(000703，增持)、荣盛石化(002493，买入)、桐昆股份(601233，增持)，分别拥有PTA权益产能612万吨、595万吨与120万吨，PTA价差扩大100元/吨可对应增厚业绩4.5亿，4.5亿与0.9亿元，建议关注。
风险提示
翔鹭、嘉兴石化PTA装置投产时间过于集中，对市场冲击过大。
原材料价格高企，导致下游聚酯需求走弱