投资建议
行业策略：由于一线机场时刻稀缺以及民航局供给侧改革，我国民航业供给趋缓，需求中长期持续旺盛的背景下，市场环境有望向美国高景气度靠拢，带动民航业整体业绩向上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参照中美历史经验，业绩爆发将带动航空业股价进入上涨周期，景气度提升是其中的关键原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国航空业有望迎来一轮结构性繁荣周期。
推荐组合：在我国航空业结构性景气向上的过程中，我们首推中国国航。公司坚定执行价格优先策略，业绩弹性将在景气提升时释放；并且优质航线资源丰富，拥有在北京枢纽等一线市场的绝对优势，国际航线布局完备，支撑票价收益管理形成的核心竞争力，收益品质行业领先，将最先受益于行业繁荣周期。
行业观点
寡头垄断的美国航空业景气度持续提升：美国航空业在经历了政府管制到鼓励竞争的长期探索后，逐渐通过兼并重组形成了寡头垄断。各大航空公司产生默契，压低供给，需求增速持续高于供给增速。并且高度的垄断，也使得航空公司不再需要通过压低票价提高市场份额，反而可以尝试在保证客座率的前提下，尽可能提高票价，获得最高的收益水平。寡头垄断以及行业特点造就的护城河宽广，美国航空业进入了前所未有的景气周期。
同为寡头垄断，高供给制约我国航司景气向上：目前我国民航业同样处于寡头垄断的局面，但与美国不同的是，我国民航业形成寡头垄断的过程中政府引导的作用更为明显。虽然由于我国地理条件和经济发展，铁路、公路、航空凭借各自优势将呈现“三足鼎立”，航空需求中长期将持续旺盛，但由于寡头公司仍在高投放争夺潜力市场，收益水平受到抑制，另外汇兑损益也对盈利产生扰动，导致我国民航业景气度无法维持，业绩也无法长期保持增长态势。
我国民航供给侧开始产生抑制，结构性景气度提升或将来临：目前我国一线枢纽机场时刻资源稀缺，流量增速低于行业整体，准点率长期不尽如人意，民航局为了改变民航业服务质量，开始将准点率作为指导工作的优先标准。
虽然三大航飞机引进将按计划进行，但预计大多会投放至三四线城市机场，并且由于国际航权分配完毕，国际航线同样面临供给趋缓的态势，一线城市机场新增航班将进一步减少。在我国旅客航空出行需求维持高位的背景下，收益水平较高的一线和国际市场收益品质将稳步提升，我国航空业有望迎来结构性景气度向上周期。
景气度推动股价，业绩增长非最直接原因：美国三大航股价获得超额收益，与美国航空业形成寡头垄断，开始缩减运力投放的时间点相匹配，该情况同样呈现在国内航空板块中。不过同样存在我国航司业绩下滑，但获得超额收益的时期。我们认为，这是由于在景气度上升时，业绩受到了油价和汇率的扰动。行业以及公司自身景气程度，才是影响股价超额收益更为直接的基本面原因。由于一线市场景气度将持续向好，拥有枢纽机场航线资源的航司将最先受益。
风险提示
宏观经济下滑，油价和汇率波动较大，疾病爆发和恶劣天气等影响。