结论与建议：
五粮液发布2017年三季度报告，公司1-9月实现营业收入219.77亿元，同比增长24.17%；实现归属于上市公司股东的净利润69.65亿元，同比增长36.53%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中高端白酒行业高景气度以及茅五终端零售价差驱动，我们认为公司业绩有望维持较快增长，预计2017、2018年将分别实现营收311亿元和359亿元，实现净利润93.3亿元和114.8亿元，每股收益分别为2.5元和3元，对应当前股价，分别予以26倍、22倍PE，维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司发布2017年三季报，1-9月累计实现营收219.77亿元，同比增长24.17%，实现归属上市公司股东的净利润69.65亿元，同比增长36.53%，每股收益1.8元，同比增长36.53%，符合预期。2017年1-3季度公司综合毛利率为71.1%，受益普五出厂价提价，较去年同期上升1个百分点。第三季度末公司预收账款为49.26亿元，较第二季度末减少5.85亿元，环比下降11%。
分季度看，3Q公司实现营收63.56亿元，同比增长43.03%，实现归属上市公司股东的净利润19.93亿元，同比增长64.12%，高于预期。单季度毛利率为69.77%，同比下降0.7个百分点。3Q受益国庆·中秋双节提前备货，高端白酒市场节前销售火爆，公司第三季度业绩大幅增长。
主要观点：1）从白酒行业看，白酒行业发展态势良好。2017年1-9月，全国白酒总产量达995.9万千升，同比增加6.1%。高端白酒需求持续旺盛。2）公司销售管道整治初显成效，9-10月两次处罚违规经销商，有意规范市场，加强市场管理，保价增量意图明显。3）当前52度五粮液终端零售价格在900-1000元之间，与茅台酒之间市场价差仍较大，替代效应仍在。4）我们预期年底前定增计画有望落地，公司、员工及经销商之间利益绑定将更加紧密。
综上，预计2017、2018年将分别实现营收311亿元（yoy 26.81%）和359亿元（yoy 15.48%），实现净利润93.3亿元(yoy 37.56%)和114.8(yoy22.96%)亿元，每股收益分别为2.5元和3元，对应当前股价，分别予以26倍、22倍PE，估值合理，维持买入评级