9月经济数据如期反弹但力度不强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月工业增加值同比较8月反弹0.8个百分点，符合我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）究其原因，9月工业生产反弹主要受到季末因素带动：一方面，季末是出口集中交货的时点，出口交货抬升对工业生产影响显著；另一方面，9月恰逢第四轮环保督察结束后的空窗期、叠加采暖季停工停产临近，企业将生产计划提前。整体而言，我国9月经济数据如期出现反弹，但力度不是很强，并未如3月、6月般大幅跳升，进而带动3季度经济增速小幅放缓至6.8%。
 4季度经济下行压力加大。从工业生产方面来看，供暖季来临将使环保督查、停产停工加剧，工业生产受限。从投资方面来看，房地产投资受到限购限贷、房企资金状况恶化影响，后续仍大概率下行；制造业投资在供给侧去产能、出口增速放缓的影响下将继续表现低迷；基建投资受到地方政府财政整顿制约，整体将呈现缓慢回落的态势。从消费方面来看，汽车消费基数抬升，基数效应为消费同比增速带来较大压力，因为大幅上行的可能性不大。综合来看，4季度经济下行压力将加大，我们预计4季度GDP同比增长6.7%。随着经济下行迹象越发明显，债市将迎来阶段性交易机会。
美元指数与黄金周评：国际方面，美国9月新屋开工与营建许可表现惨淡；欧元区9月CPI通胀率持平，核心通胀率放缓；日本9月进出口贸易增速双双回落。对于欧元，我们预计未来欧元兑美元将进一步下跌，主要是由于加泰罗尼亚问题持续发酵将继续施压欧元，而周四（10月26日）欧央行将公布最新利率决议，我们预计欧央行边际紧缩力度将不及预期，因而欧元后续走势将较为疲弱。对于美元，从美国内部看主要影响事件包括美联储主席人选、以及周五（10月27日）发布的美国3季度GDP增速数据；从美国外部看主要影响因素将是欧元汇率，综合来看我们继续看涨美元指数，美元指数将突破94关口，阻力位在前期小高点94.2682。对于黄金，美元指数持续反弹将使黄金承压，预计后续金价继续下跌，支撑位在1260美元/盎司，在此位置将吸引大量买盘入场，进而展开反弹。