投资要点：
国内机动车检测龙头，业绩高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内机动车检测龙头，是国内少数能同时提供检测系统和联网监管系统的供应商，下游客户主要为机动车检验机构，公司业务也遍及全国除港澳台之外的其余31个省，占据了检验机构市场较大的市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2016年收入为3.18亿元（yoy12.96%），归母净利为0.49亿元（yoy16.14%），从主要产品收入看，机动车检测系统2.86亿元（包括安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统等）、检测行业联网监管系统0.28亿元、驾考系统0.04亿元。公司预计2017前三季度归母净利为0.59-0.63亿元，同比增长50.39%-60.67%。
国内汽车保有量持续增长，检测机构数量缺口明显。截止2017年上半年，国内机动车保有量达到3.04亿辆，但人均保有量相对发达国家依然很低，近年来保持着较高增速。同时，由于国内机动车检测行业发展时间较短，检测机构小而分散，每万辆车拥有的检测机构数量也远低于发达国家平均水平，缺口明显。我们认为在汽车保有量持续增长，检测机构建设加快的大背景下，检测系统的需求将保持快速增长。
非强制检测的蓝海市场将逐步打开，检测系统升级与更新带来增量需求。国内汽车后市场的发展远滞后于汽车保有量的增长，维修检测（诊断检测和维修效果检测）、二手车交易评估检测（交易双方对标的车辆都有检测需求）、主动检测等非强制性市场的潜力巨大。我们认为伴随着安全和环保意识的不断提升，非强制检测的蓝海市场将被逐渐打开。同时，机动车的检测标准日趋严格，对检验方法、设备的要求也越来越细化，由此也将带来的存量检测系统的升级改造或新建需求。
智能化、网络化趋势明显，联网监督与管理模式正全面推广。相比发达国家的机动车检测已进入高度智能化和网络化阶段，国内目前只处于智能化和网络化的起步阶段，但联网监督与管理的趋势非常明显。监管机构通过视频与数据监控结合的方式，与下辖各检测、维修等机构进行数据传输及实时监控，将被动管理转为主动管理，满足远程监管需求、提高监管效率的有效手段。目前联网监督与管理正在向各地级行政区全面推广，未来将逐步向省级联网乃至全国联网方向发展。
遥感检测法案出台，公司即将大规模推广。国内机动车排放量居高不下，环保压力巨大，17年7月环保部出台《柴油车尾气遥感检测法案》，规定了利用遥感检测法实时检测柴油车的污染物排放情况，直接利好尾气遥感检测市场。遥感检测不需要与车辆进行接触就能动态地进行检测，技术要求较高，公司遥感检测技术已非常成熟，未来一到两年内将在全国范围内进行推广。
检测系统行业集中度将逐步提高，优势龙头企业或将强者恒强。国内机动车检测行业处于快速发展阶段，行业内规模较小、技术水平较低的供应商较多，且大部分都是以所在地的客户为主，因此分布较为分散。在行业监管日趋严格和市场竞争加剧的背景下，对供应商的技术实力、生产、服务等能力的要求不断提高，小的厂商将逐步被洗牌，行业集中度将逐步提高，优势龙头企业或将强者恒强。公司作为行业龙头，在安全检测和环保检测上的优势明显，同时还进入了技术要求更高的综合型检测和新车下线检测（该市场为外资供应商主导），综合实力强劲，未来发展持续看好。
在手订单充足，上市融资扩产能。截止2016年年底，公司在手订单约4.54亿元，业绩增长有保障。为了解决产能不足问题，上市募集资金净额2.02亿元，募投项目及其投资总额分别为：①机动车检测系统产能扩大项目1.36亿元，项目达产后，将新增检测系统产能730套/年（安检系统280套/年、环检系统400套/年、特种车辆检测系统20套/年、综检系统30套/年），预计贡献收入1.95亿元，净利润0.32亿元。②研发中心建设项目0.39亿元，将在山东泰安建立研发中心；③补流0.45亿元。
盈利与估值。预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为0.73、1.06、1.34亿元，对应EPS分别为1.09、1.58、1.99元/股。相关可比公司17年PE在40X-58X之间。我们认为公司作为行业龙头，技术实力强劲，销售规模和盈利能力都领先于同行，具备典型的"大行业、小公司（市值小）"特征，同时具有很高的客户粘性，给予一定的估值溢价。给予公司17年55倍PE，对应目标价59.95元，"增持"评级。
风险提示。遥感检测市场增长缓慢；下游客户拓展进度缓慢等。