公司10月19日发布2017年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-9月公司实现营业收入52.15亿元，同比增长10.58%，利润总额1.65亿元，同比增长3.71%，归属净利润1.36亿元，同比略增0.62%，扣非净利润1.36亿元，同比增长17.73%；其中，三季度实现营业收入17.82亿元，同比增长8.33%，利润总额4482万元，同比增长18.49%，归属净利润3718万元，同比增长13.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司前三季度摊薄每股收益0.10元（其中三季度0.027元），净资产收益率6.07%，每股经营性现金流0.16元。
　　公司预计：2017年归属净利润同比增长-5%-10%，即1.37亿-1.59亿，合EPS0.101元-0.117元，主因加强商品结构调整，利用大数据进行精细化管理等。
　　简评及投资建议。
　　前三季度实现收入52.15亿元，同比增长10.58%，其中三季度收入增长8.33%，估计仍主要得益于新店增量和同店稳定增长；按公司官网统计，截至目前门店数已达2746家，估计三季度净增约33家。
　　前三季度毛利率略增加0.37个百分点至27.34%，其中三季度显著提升0.73个百分点，估计主要与优化商品结构、加强精细化管理有关；前三季度销售管理费用率略降0.05个百分点，其中销售费用率增加0.38个百分点、管理费用率减少0.43个百分点；因银行借款利息及手续费大幅增加，前三季度财务费用增加近900万元至1210万元，财务费用率加0.16个百分点，期间费用率增加0.11个百分点至23.61%。
　　因联营、合营企业经营亏损，导致前三季度投资亏损2001万元，2016年同期投资收益为269万元；营业外净支出77万元，2016年同期为净收入2034万元，与政府补贴确认会计科目变动有关。最终前三季度归属净利微增0.62%至1.36亿元。
　　毛利率和费用率双重改善，驱动三季度扣非净利增40%。从三季度看，虽然投资亏损1200多万元（3Q16有118万元投资收益），但得益于毛利率和费用率双重改善，营业利润仍有42.67%的较快增长，较二季度的30.07%进一步提升；营业外收入减少600万元，导致利润总额增长18.49%，最终三季度归属净利润增长13.71%至3718万元，优于一、二季度（各-18.26%、9.48%），三季度扣非净利润增长40.37%，优于一、二季度（-14.79%、34.14%），盈利逐季改善。
　　维持对公司的判断。公司多年经营便利店业态，网点价值高，丰富的增值服务具有较强的引流能力，并将经营优势通过并购红艳超市等迅速扩大。至2Q2017经历近2年的整合后，公司盈利能力开始逐步恢复。作为民营企业机制灵活，2016年公司开放态度积极引入资源殷实的四川发展与中民投，布局民营银行与彩票新业务，立足主业、携手产业资本谋求新成长，未来的成长空间值得期待。
　　盈利预测与估值。预计2017-2019年归属净利润各1.47亿、1.71亿、2.00亿，同比增长1.8%、16.2%与17.0%，EPS各0.11元、0.13元与0.15元。考虑到公司业态优，成长性强，布局民营银行跨界金融行业，应享有一定的估值溢价，给予2017年1.7倍PS，维持12个月目标价8.75元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示。租金上涨；门店整合的不确定性及大量开店后管理的复杂性；竞争加剧。