事件：
根据中国海关总署2017年10月13日公布的数据：2017年9月，我国进出口总值3680.51亿美元，同比增长12.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口1982.59亿美元，同比增长8.1%；进口1697.92亿美元，同比增长18.7%，录得贸易顺差284.67亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
核心观点：
 （1）9月出口同比增速为8.1%，低于我们预测的9.6%，人民币值同比增速为9%。虽然较前期回升且与PMI新出口订单分项反弹一致，但回升幅度仍低于市场预期。从海外基本面看，9月欧美制造业、非制造业PMI在高位上继续同步上升，预示着海外需求仍然强劲。不过，美国经济数据也显示飓风等因素可能对外需造成短期冲击。此外，从出口量看，钢材、煤、焦炭的出口量近期下降显著，可能体现了环保限产对于部分产品出口的制约。
分国别看，对美欧日出口同比分别为13.8%、10.4%、0%，对日出口偏弱；对东盟出口同比10.8%，连续3个月改善；对巴西、俄罗斯、南非、印度出口同比分别为35.6%、8.5%、13.3%、7.4%。
 （2）9月进口同比18.7%，人民币值同比增速为19.5%，高于预期，且在基数较高的情况下实现高增速，与9月PMI进口分项回落走势出现分化，主因是原材料进口量大增。南华指数显示国内商品价格有所下跌，CRB指数亦显示9月国际商品整体下跌，工业原料和金属价格小幅下跌1%，价格因素对进口总额增速有所拖累，不构成进口强劲的原因。主要原材料进口量环比均出现了不同程度的上升，今年以来较为明显的季末原材料进口量增长较快的现象再现：铁矿砂及其精矿进口量由上月的8866万吨大幅上升至10300万吨，创单月进口的历史新高，原油进口量由上月的3398万吨升至3690万吨，铜材进口量由上月的39万吨升至43万吨，钢材由上月的99万吨升至124万吨。高进口量一方面反映了国内需求下滑并不显著，一方面也反映了环保造成生产受限的情况下，需要通过更多进口来弥补国内生产的不足。
 （3）9月贸易顺差为284.7亿美元，较上月大降135亿美元，主因是进口大增。三季度出口、进口同比增速分别为6.8%、14.5%。出口增速较二季度有所下降，去年同期的商品价格和全球需求回升造成了基数的抬升，并且四季度仍将面临高基数；进口增速与二季度持平，主要受原材料进口量较高的影响。
中国海关总署新闻发言人亦表示：“去年基数较高拖低了第三季度贸易同比增速，中国第四季度贸易方面仍面临不稳定和不确定因素。1-9月份，中国与一带一路国家地区的贸易增长为20.1%。中国的贸易结构正在改善。”今年以来虽然欧美日的经济向好对我国出口带动明显，但我国对巴西、俄罗斯等新兴市场国家和部分一带一路国家的出口增速更高，贸易结构的变化正在发生。