5G的核心特征是多业务，包括增强型移动宽带eMBB、高可靠低时延通信uRLLC、大连接机器通信mMTC，这对承载网络提出了更高的挑战，也导致5G承载网络与4G时代产生不一样的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文聚焦5G承载网络（通常以光作为传输媒介，逻辑上分为接入层、汇聚层、核心层和骨干层4个层次），研究5G会给承载网络带来哪些变化，这些变化带来哪些市场机遇，并给出二级市场投资策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 5G的多业务需求特征，给承载网络提出的要求是：大带宽、低时延、大连接、网络切片，导致承载网络发生重大变化：1、为满足多业务需求，BBU（通信基站的基带处理单元）分离为处理非实时业务的CU和处理实时业务的DU；2、由于5G采用更高频率，导致基站覆盖范围减小，无线基站密度更高；3、OTN技术（光传送网）更加适应5G无线接入网大带宽、低时延、网络切片等需求，导致OTN下沉至接入网的回传、中传甚至前传环节；4、为满足低时延业务的时效性要求，核心网必须下移（从省网下沉到城域网），需要大量的边缘DC（数据中心）提供边缘存储、计算功能，同时CU甚至DU也会云化部署。
作为承载网络的核心技术-光通信，在5G承载网络的变化中首当其冲。因篇幅有限，本文聚焦光设备光器件。我们认为，5G承载网络的变化带来的产业变化包括：
 1、电信级光模块：BBU分离为CU和DU、无线基站密度更高、数据流量爆发式增长、波分复用技术下沉带动彩光模块需求比例提升，刺激电信级光模块需求爆发，市场空间将是4G时代的3倍以上；
 2、数据中心光模块：核心网下沉带动边缘计算兴起，CU甚至DU云化带动数据中心大量建设，打开数通光模块增量需求空间；
 3、OTN光设备行业面临重大机遇，OTN从最早应用于骨干网，现在应用于城域网，未来5G时代将进一步下沉至接入网的回传、中传甚至前传环节，带动OTN光设备需求长期增长，新增市场空间1360亿元（OTN设备1000亿+无源波分设备360亿），初步测算5G时代光设备市场空间将是4G时代的2倍以上；
 4、波分复用器件：OTN可以看作是WDM+SDH的产物，因此OTN的下沉必定带动WDM（波分复用）器件需求的长期增长，即便是5G前传采用无源波分技术而不使用OTN技术，也不影响WDM器件的需求。
投资策略：光设备光器件行业面临中期、长期的投资机遇。中期逻辑--传输网扩容：4G网络完善、家庭宽带接入突飞猛进带来流量大爆发，运营商城域传输网采用OTN技术并向100G升级需求迫切，同时电信级100G光模块产能提升、价格下降提供充分条件；长期逻辑--5G需求爆发：如前文所述，不再赘述。重点推荐：有源光模块及无源光器件（包括波分器件）提供商--新易盛、中际装备、博创科技、光迅科技、天孚通信；光网络设备提供商--烽火通信、中兴通讯。受益标的包括太辰光、英维克等。
风险提示：1、海外龙头高端光芯片扩产不顺利，导致光模块价格居高不下，压制运营商需求；2、光模块下游需求持续高景气，但众多公司纷纷开始扩产，在未来产品价格下降的大趋势下，价格竞争可能日益激烈，如果公司生产成本的下降无法弥补价格下降，则会导致毛利率下滑；3、5G承载网的标准和部署模式尚未最终确定，不同设备商的解决方案之间也存在一定差异，并且不排除技术突破的可能性，从而影响测算精确度。