投资要点：
核心结论：①2016年以来一线龙头股、房市、汇率齐涨，从侧面反映出中国经济可能步入新常态的平稳期，优质资产重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】震荡市的向上波段未结束，股票质押新规影响有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②四季度临近行情博弈特性上升，过去五年最后异动行业三大特征：低涨幅、低配置、出现政策或事件催化。③继续保持积极，把握业绩和博弈双主线，如估值修复还不充分的金融、具备异军突起潜质的建筑、地产。
多资产角度理解A股。A股仍是中枢抬升的震荡市，股票质押新规影响有限。自6月4日《再次开启多头思维》我们将观点由谨慎转向乐观以来，市场已持续上涨3个多月，跟踪股市资金面的变化，6月初至今基金发行+融资余额+沪港通+深港通等合计净流入31亿元，增量资金流入温和，我们当前仍将市场定性为中枢抬升的震荡市。此外，上交所和深交所8日发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》，新规强调融资服务实体、控制风险，明确新老划断，影响有限。多资产角度理解A股：中国优质资产重估中。回顾2016以来大类资产表现，我们发现中国股市、房市、汇率等优质资产齐涨。回顾历史，中国股市、房市、汇率齐涨的时期有两个阶段，分别是2005-2007、2009-2010，宏观经济处于繁荣和复苏阶段。当前各类资产价格的重估，从侧面反映出，中国经济增速很可能已经结束2010年来下降阶段，进入“L”型一横的平稳增长阶段，经济步入新常态，当然这个还需要进一步确认，观察地产销量增速回落时经济的韧性、观察十九大后改革能释放多少红利。
四季度临近重视行情的博弈因素。四季度临近，行情演绎的博弈因素开始出现。回顾过去一周市场表现，涨幅前二的行业分别是餐饮旅游（3.7%）和房地产（3.3%），这与之前市场普遍关注的周期、消费和金融略不同。2012年以来A股每年在最后3-4月行情都会出现板块异动，如：12年12月的银行，13年9月的上海自贸区，14年11月的一带一路和券商，15年11月初的券商和12月的地产，16年10-11月的建筑。这些异动板块有何共同特征？第一，大涨前股价表现一般，即低涨幅。第二，大涨前公募基金配置比例很低，即低配置。第三，出现一些政策或事件催化。谁可能是今年逆袭主角？有部分观点认为创业板会不会成为四季度逆袭的主角？从涨跌幅和机构配置看创业板都似乎符合这一特征，但我们认为盈利下滑仍是悬在创业板头上的达摩克利斯之剑。从催化因素看，我们认为券商、建筑、房地产具备逆袭可能。
业绩和博弈双主线。6月4日《再次开启多头思维》我们将观点由谨慎转向乐观，提出震荡市向上波段开始，核心逻辑是判断资金面趋稳、基本面数据不差、改革推进，截止目前这三个逻辑并未破坏。目前仍维持多头思维，后续跟踪十九大之后金融监管政策动向、经济数据及美联储缩表进展。投资策略上我们建议抓住业绩和博弈两条主线，从震荡市业绩为王的背景出发，今年以来消费白马、金融、资源股轮涨本质上源于基本面变化，轮涨一遍后，估值和业绩匹配度较好的金融仍较优，尤其是银行和保险。另外从博弈角度出发，结合过去五年四季度逆袭板块特征，我们认为建筑、地产同时具备低涨幅、低配、潜在催化剂三大特征。国改方面，十九大将在10月18日召开，未来改革仍是主要看点，中期仍值得重视。
风险提示：业绩不及预期，经济增速下滑，金融去杠杆超预期。