策略：股票质押新规强实抑虚，整体风险可控--股权质押新规点评（兴业策略王德伦团队20170911） 
 ★事件：股票质押新规征求意见
 --新规修订内容影响最大的主要包括：融资人、融入资金用途、股票质押回购的金额门槛、单只股票质押集中度及整体质押比例、股票质押率上限、单一证券公司、单一资管产品接受单只A股的股权质押比例。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 --风险管理征求意见稿按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，要求证券公司对坏账减值进行计提。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ★股权质押一览：六万亿市值被质押
 ★点评：引导资金脱虚向实，整体风险可控
 --点评一：限制质押资金用途，强实抑虚。新规引导股票质押资金流向实体经济，避免融资资金进入二级市场进行股票操作，进而变相加杠杆进入股市的行为。
 --点评二：质押率标准基本无影响。根据两大交易所披露的数据，股份质押率均值明显低于新规中60%的上限，预期个股的质押受质押率上限的影响较小，同时新规为股价下跌可能触及警戒线的股票提供更多补充担保渠道。
 --点评三：单只股票质押比例标准，影响总体质押规模约为3%。质押比例超过50%以上的部分参考市值占总体质押市值比例为3%，相对风险可控。对于资金流不稳定、炒妖炒外延的公司来说难以长期维系，原有合约一旦终止将逐步减少现有质押存量。
 --点评四：金融机构不得作为融资人的标准，影响总体质押规模在2%以上。从2016年起未到期的股权质押中，基金公司、基金合伙企业(有限合伙)、投资公司及资产管理公司，作为公司股东进行质押股票融资质押市值达11825亿，占总质押市值的26.79%，明确为金融机构的质押规模占比为2.26%。
 --点评五：券商集中质押的标准，将影响券商质押规模超3%。证券公司单笔质押股本占比超过30%的证券业务质押市值达3134亿元，其中超过30%以上的部分参考市值为857亿元（占券商整体质押比例为3.4%），实际影响规模更大。股票质押回购的金额门槛提高，减少券商小
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