PCB硬板行业“大而分散”，盈利性、成长性、规模效应俱佳
 PCB总产值约550亿美元，整体规模增长稳定，汽车、工控医疗等下游仍有较快增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】硬板行业看似门槛低、格局分散，其实定制化程度极高，盈利性比外观件、声学等多数制造业细分更胜一筹，优秀企业的成长空间在百亿以上，并且伴随着收入体量的增大规模效应也有望逐渐显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 FPC行业集中度高，创新应用和新终端打开广阔成长空间
 FPC虽为PCB的一个细分，行业集中度却极高，智能机是其主要下游应用。FPC增速远高于PCB，主要原因是：1）占据半壁江山的苹果力推FPC，三星、国产品牌也加大用量；2）无线充电、全面屏、3D成像等新功能模块增加了手机FPC使用需求；3）智能汽车、可穿戴等新终端为FPC打开广阔成长空间。
脚踏实地，强大的执行力和管控能力助力内资龙头脱颖而出
公司成立以来脚踏实地，不轻易追逐风口，形成了刚性板、FPC、金属基板3条产品线。我们认为PCB行业竞争十分充分，价格、采购成本差异并不显著，品质、成本管控才是最坚实的护城河。公司拥有极强执行力，当年投产当年实现盈利，良率、成本控制都是业内最顶尖，三驾马车同时发力，具备充分的成长潜力：
 1）刚性板继续发力汽车、工控医疗市场；
 2）FPC加强消费电子终端客户开拓；
 3）金属基板形成差异化优势。
投资评级与估值：预计17-19年净利润为7.1、9.3、12亿元，实现EPS为1.7、2.3、2.9元，对应PE为27.9、21.3、16.5倍，维持“推荐”评级！
风险提示：扩产进度不及预期；产品价格下滑。