投资摘要：
炭黑的主要应用为轮胎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】占炭黑应用的72%以上，广泛应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等很多行业，炭黑作为高纯碳材料还可以用于冶金及碳素材料行业中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
炭黑生产中，原材料成本所占比例最大。一般1.65吨煤焦油生产1吨炭黑，我国属于多煤少油的行业，煤焦油的比重在逐渐提升的过程当中。炭黑的生产成本主要为原料油，原料油中以煤焦油为主，成本中原材料的成本占到总成本的70%以上，而人工成本和制造费用的变化并不明显。
国际上炭黑的增长主要是中国的增长。其他国家的增速较慢，中国的年复合增速在12.5%左右。目前我国的炭黑行业开工率在70%左右，但是龙头企业基本达到满产满销，从政策上来看，行业处于整合期，强者恒强的状态将持续。
炭黑与商用车紧密相关。炭黑的价格与商用车的销量增长呈正比，炭黑的未来增长也主要来自于商用车增多，我们对未来商用车的整体判断在2017年持乐观的态度。
投资策略：炭黑行业强者恒强的局面将会持续，炭黑的价格与商用车的内燃机的销量同比增长曲线正相关，根据测算，商用车内燃机销量同比依旧有所增长，增长的趋势虽然是缓慢下降的，但是6%左右的增长能够实现；炭黑的成本端更深层次的与煤炭相关，且成本端的增加有望转移到下游，人工成本和制造费用的占比较小，价差在下半年有望维持在相应高位；需求端的整体上能够保持正增长，同时由于环保的叠加因素，整体的开工率不会有大幅度的提升，行业的龙头企业将有望取得超额的收益。
我们判断下半年炭黑价格有望维持强势，看好具备成本优势的黑猫股份，推荐龙星化工、永东股份。
风险提示：商用车下半年销量不达预期；原材料价格快速上涨。