◆背靠光大国际，进军蓝海市场：光大绿色环保于2017年5月正式于港交所挂牌上市，由中国环保行业龙头光大国际持股70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司涉足生物质一体化（生物质发电+垃圾发电）、危废处置、光伏风电业务，未来的主要方向是生物质一体化及危废处置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2017年3月，公司生物质发电设计装机容量达到810MW，位列中国第四，是唯一运营生物质一体化模式的公司；能够处理危废名录中所列46种危废中的42种，危废处置总设计能力达50万吨/年，位列中国第三、华东第一。公司项目储备充裕、管理层经验丰富，且背靠光大国际，在管理、业务拓展、资源和融资便利方面具有显著优势。
 ◆治雾霾促生物质行业快速发展，严监管促危废处置量价齐升：政策支持叠加空气污染治理需求，生物质业务有望迎来快速发展。公司规范的管理及独特的生物质供应网络有效解决行业痛点，生物质+垃圾发电一体化业务模式降低整体成本并提升竞争力，预计将在业务拓展方面具有显著竞争优势。我国危废产量大、有效产能不足，处理需求迫切。执法加严、处罚力度加大叠加环保督查提升监管强度，促进空间打开，行业有望迎来量价齐升。公司专注于产能稀缺的危废处置细分领域，且资质齐全，能够提供一站式服务，并抢占核心区域，预计将充分受益于环保监管提严。
 ◆项目储备丰富，区位优势明显：截至2017年3月，公司拥有三个板块68个项目，其中24个投运、14个在建、30个筹建，充裕的项目储备是公司未来3年业绩增长的主要驱动力。公司项目区位优势明显，生物质项目在资源丰富的华中、华东占比达到86%，充裕的生物质资源有助于保障生物质项目的利用率和原材料价格稳定。公司96%的危废项目位于工业企业最为密集、废弃物产量最多的华东地区。随着需求提升，危废项目利用率、利润率水平预计将得到支撑。
 ◆首次覆盖“买入”评级，DCF目标价HK$6.94：公司背靠光大国际，项目储备充裕、区位优势明显、管理层经验丰富、管理规范，有望受益于政策迎来快速发展。公司当前估值17年P/E12.6x，处于港股环保行业均值水平。预计17-19E收入、净利CAGR为32%、30%。DCF目标价HK$6.94，隐含18年P/E12.1x，潜在涨幅28%，首次覆盖给予“买入”评级。
 ◆风险提示：项目进度不及预期，原材料价格波动，电价政策调整