一周随笔：建筑央企是“新周期”的最大受益者，决定了中长期维度建筑央企的业绩持续性和稳定性会更好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大建筑的大行情往往启动于“业绩与估值的大背离”，可能引火索往往是补涨，或者是其他“小事件”，但业绩与估值的背离是根本，兼顾目前市场风格和建筑“新周期”特征，我们在大建筑央企中首推葛洲坝和中国建筑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周大建筑的表现动力主要来自于周期轮动，在煤炭有色钢铁等板块出现阶段性强势上涨后，明显滞涨的建筑股，相对估值不高，有着很强的补涨需求。受川藏铁路概念刺激，西部基建股表现突出，路桥板块基本面也正在发生积极变化。山东路桥中报归母净利润同比增长95.74%，大超市场预期，2017年1-5月全国公路投资同比增长32.7%，其中山东省同比增长154.5%，说明行业景气度较高，其原因是近年公路投资相对滞后（基数较低），以及2017上半年地方政府完成换届后各项工作步入正轨等。这从四川路桥、浙江交工（江山化工拟合并资产）的订单也能看出，2017年上半年四川路桥新中标订单208.4亿元，同比增长153%；浙江交工2016年新签订单274亿元，同比增长154%，前4个月新签订单同比增长超过200%。路桥板块景气度较高，市场预期差较大，继续关注山东路桥、四川路桥、苏交科、中设集团等。本周铁汉生态发布中报业绩预告中值45%比市场预期略低，股价出现大幅调整，说明市场对业绩敏感度较高，部分投资者由此对PPP行业性的落地进度产生担心，但我们并不这么认为。PPP落地进度的关键是“收入”，铁汉受2016H1股权激励费用冲回影响，去年同期净利率较高（12.32%），预计2017H1收入增速在70%以上。PPP关键是项目落地，而落地的关键又是项目贷款，随着流动性趋稳，兼顾考虑PPP龙头公司的项目入库率大多在6成以上，我们认为龙头公司的PPP落地正在逐步好转。
行情回顾总结。本周（2017.7.10-2017.7.14）建筑工程指数上涨2.15%，高于同期上证0.14%的涨幅；年初至今，建筑指数累计涨幅为3.70%，低于同期上证指数3.83%的涨幅，在29个行业中位居11/29。分板块看，本周房建板块表现相对较好，单周涨幅为5.58%，其次是基建板块，单周涨幅为4.81%；涨跌幅末三位的是装饰板块、钢结构板块和国际工程板块，期间涨幅分别为-4.69%、-3.72%、-3.68%；工程咨询板块期间涨幅为-3.14%，园林板块期间涨幅为-2.51%，石油工程板块期间涨幅-1.49%，专业工程板块期间涨幅为0.16%，化学工程板块期间涨幅为3.10%。
投资策略：建筑央企是“新周期”最大受益者，建议关注业绩估值背离个股，路桥板块景气度高，铁汉中报预计收入在70%以上说明PPP落地顺利，继续推荐龙头；地产投资超预期叠加MSCI催化，建议关注苏交科、铁汉生态、东方园林、葛洲坝、中国建筑、中钢国际、金螳螂。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。