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中國市場策略
下半年展望：要命的不漂亮，漂亮的不要命
在一個風險偏好很高的環境裡，大盤股在大漲，小盤股卻在暴跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同時，大宗商品和美國金融業等週期敏感性資產也出現了明顯的回檔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）這是一個令人困惑的現象。單憑中國境內金融監管升級並不能解釋這個全球性的現象。市場變得越來越具有挑戰性。漂亮的大盤股漲起來不要命，而要命的小盤股卻充滿了風險。
我們的研究表明，經濟增長放緩時大盤股往往跑贏，一如當下。正如70年代時對增長預期高度一致的市場共識推動美國資金大舉買入“漂亮50”一樣，當下中國資金紛紛湧入上證A50指數報團取暖，躲避風險。在市場風險不斷升級的今天，這些大盤股不僅僅具有穩定的盈利，較高的知名度和行業主導地位，而且也是需要穩定市場操作時就手的工具。因此，持有這些大盤股其實讓資金的利益與更高級別的市場力量的利益綁定一致。
然而高度一致的市場共識也容易滋生極端的市場邏輯。大盤股的相對回報正在趨向極致，暗示小盤股即將到來的技術反彈。然而，這種熊市反彈往往伴隨著不斷下降的高點，反而是交易員減少頭寸的機會。隨著美國和中國的增長在未來幾個月內漸漸放緩，大盤股將繼續跑贏，大宗商品的熊市反彈波動加劇，並繼續考驗交易員的交易技巧。建倉的時候，公司市值的大小是決定回報的關鍵。收益率曲線將繼續平坦化，信用利差將進一步擴大。當前香港高漲的情緒預示著恒指將不斷創出新高，而盤整後向頂峰的最後衝刺的力度很可能是驚人的，足以讓那些空早了的倉位備受煎熬-直到高潮落幕，冬天降臨。