投资要点：
今年2月份以来，我们一直坚持对海康和大华的推荐，并辅以多篇报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
对于海康威视，2月份推出了《海康威视系列（一）：安防监控龙头，开拓智能化时代》，3月份推出了《海康威视深度（二）：人工智能时代的新海康，“算法+芯片+应用”的新生态》，4月对年报和一季报进行了总结并更新了基本面，并同时推出了《海康威视系列研究（三）：携手英伟达，前装GPU的伟大变革》，5月推出了《海康威视深度研究（四）：视频监控的昨天、今天、明天》，对视频监控历史和未来进行全方位梳理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
对于大华，连发七篇对公司进行全维度解析：《业绩快速增长，PPP项目奠定成长基础》；《大华股份深度研究（二）：人力成本与业绩弹性分析》；《大华股份系列研究（三）：16年报深度分析，一个新时代的大华》；《大华股份系列研究（四）：细究公司历史的高管变动及影响》；《大华股份系列（五）：17Q1扣非净利增长38%，PPP项目订单不断落地》；《大华股份系列：启动H股上市计划，加快海外业务拓展，强化PPP项目落地》；《大华股份系列（七）：增资大华智联，加大对智慧产业园区建设》。
大背景：AI深刻变革导致的云和端的再平衡：我们在专题报告《AI的深刻变革：云和端的再平衡，智能终端的兴起》中已经阐述。同时也在海内外科技股的估值体系报告《从始至今：美股、港股、A股计算机行业历史估值研究——海通计算机投资方法论（7）》中看海康大华的估值空间。从新疆安防看需求的旺盛：《新疆安防产业的黄金时期，大投资带来大发展》、《新疆安防深度系列（二）：AI带动产业腾飞，渗透率提升，空间广阔》。
基本面优秀的好公司会有一个漂亮的财务报表，各项财务指标也会非常健康，此次我们对海康威视和大华股份的财务指标进行深度分析。
财务表现可圈可点。过去十年，海康威视的营收与净利润CAGR达到约40%，而大华股份的营收与净利润CAGR更是超越40%。从盈利能力来看，大华股份和海康威视都高于计算机行业平均水平。从成长能力来看，大华和海康未来前景良好，潜力巨大。从偿债能力来看，大华和海康都有着相对较为充足的资本进行持续运作，并且流动性风险远低于行业平均水平。从营运能力来看，大华和海康都有着优秀的存货和应收账款管理能力。海康经营活动现金流净额占营业收入的比例近几年稳中有升，并远高于行业平均水平。大华变革初见成效，2015年和2016年经营活动现金流净额占营业收入比例得到大幅提升。
费用率逐步降低，人效远高于行业。海康和大华2016年新增人数均达到历史高点，预计未来销售费率和管理费用率会处于下降趋势。另外，2016年，海康人均营收153.8万/人，人均利润37.1万/人，大华人均营收153.8万/人，人均利润21.1万/人，皆大幅度高于行业平均。人均营收和人均利润维度，海康＞大华，二者仍旧有一定差距，但是人均营收的差值在14年后逐步缩小。
风险提示：行业应用低于预期。