主要观点：
市场概要：
昨天，上证综指表现萎靡不振，在上证50板块集体杀跌的拖累下，收盘下挫0.45%，失守3100点整数关口，收报3091.66点；而深市三大股指深成指、中小板指、创业板指则是集体收涨，涨幅分别为0.49%、0.76%、0.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市合计成交3219亿元，行业板块多数收涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
市场判断：
从全球经济的角度看，欧洲经济包括英国和欧元区主要经济体退出货币宽松的政策已进入倒计时。美国经济的债务规模缩减计划也进入倒计时，尽管美国非农数据有些波动，但失业率稳定的维持在5%下方，加上通胀仍旧温和，整体美国经济增长保持强劲。人民币维持目前的汇率有些困难，贬值压力加大。但是在引入"逆周期调节因子"后，央行对汇率的调控能力进一步强化。随6月15日，下星期四，美联储议息会议大概率的加息落地，人民币贬值过程可能重新展开。年底前美联储缩表行动也将会大概率落地，甚至提前。这将让中国也进入被动缩表，尽管中国有公开市场操作，降存款准备金的较好对冲手段，不过美联储缩表过程中对中国落后产能的去杠杆进程增加了紧迫性，给GDP下行带来实质性的压力。
从目前中国自身经济来看，为中国经济30多年高速增长做出巨大贡献的，高储蓄、高投资、高负债增长模式面临进一步的较大的调整压力。目前2600万亿的房地产规模，银行30万亿的房地产贷款，更有通过非标、影子银行进入的房地产融资，整个房地产融资规模相当庞大。因此，房地产市场规模一个较小的波动就会对金融市场带来巨大的影响。而现实情况是，在全球缩表、去杠杆的大环境下，我国的金融去杠杆在持续。由于先前金融行业收益率高于实体行业收益率而产生的虚拟经济实体经济倒挂问题，尽管短期由于利率下降，实体经济财务成本降低有所缓解，但随着利率的重新上升，这一问题更加突出。金融去杠杆的最终目的还是为了淘汰先前为了保GDP而产生的大量落后产能。因此，在落后产能有计划的出清过程中，严厉的金融监管也将按原有的步骤持续。通过政策主导推动的去杠杆过程、出清过程由于在方向确定的情况下，预期的周期相对较短，预期的幅度相对不太清晰，因此可能会比较残酷，对整体经济产生下行压力。目前6.5%的GDP相对于中国2020年翻倍目标而可以承受的增长底限6%仍有一定的空间，因此，金融监管趋势不会改变，投资拉动也可以定向展开。而完成这一过程之后，未来经济将进入一个良好的增长环境。
从市场运行的角度看，通过金融去杠杆，以及通过严厉的金融监管等政策安排来有计划倒逼整个经济体原有落后产能出清以及经济结构调整的过程中，市场下行趋势或将不会改变。由于维稳的需要，各指数间的联动效应被限制。从50指数的走势上我们可以看到，尽管银行业中短期内的收益预期受金融监管的压制不被认可，但是银行股依然通过各种逻辑完成了一波上行，有效地稳定了50指数。不过这种维稳不可持续，50指数经历了从股灾以来3次上探2500点，但其成交量却从1800亿对折式下降到目前500亿左右，可见上行力度已非常疲弱。因此，50指数或需向下调整，这也是对前期50指数和创业板指数敞口的一个收敛。从成交量来看，这样的敞口收敛，也主要是50指数下行，创业板指数的反弹或仍将比较疲软。同样再看上证综指，在经历了年线附近的反弹确认后，成交量呈缩小态势，因此继续下行的概率较大。伴随50指数的调整，短期突破3000点的概率变大。
在市场下行过程中，我们可以关注并储备一些政策鼓励或者方向上较好的标的。例如：新能源汽车相关的产业链、区块链相关行业、医疗健康细分产业、人工智能细分产业等新兴产业的细分产业龙头，以及军工、国企改革相关的个股，以备在未来市场有较大反弹机会时进行操作。