本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2017水泥行业投资展望：2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，（2015年全行业333亿）。预计2017年水泥均价会在当前基础上略有上涨，全年行业利润达650亿，增速在20%以上，行业整体具备投资机会。水泥行情逐步进入传统淡季，水泥价格、股价都处于高位，短期内我们认为要规避风险为主。当前部分地区已经开始提前停产或限产来保持水泥价格高位与库存低位，将适当缓冲淡季水泥价格下滑幅度。
本周水泥观点：长三角沿江熟料价格超预期迎来第四轮上涨，减产和环保督查支撑价格高位稳定。本周全国水泥市场价格震荡下行，环比跌幅为0.1%。价格上涨区域主要是江苏、江西、湖南常州和甘肃陇南，幅度20-30元/吨；下跌地区集中在浙江温州、河南中部和重庆等地，幅度10-30元/吨。5月中旬，全国水泥市场需求除京津冀和华南地区环比略有减弱外，其他大部分地区依旧维持稳定，水泥价格高位震荡整理，长三角沿江熟料价格超预期迎来第四轮上涨，河南、浙江沿海因价格偏高，中小企业抢量优势明显，大企业主动下调价格应对，导致价格出现下行走势。短期看，市场未正式进入淡季前，尽管需求表现并不十分旺盛，但在企业主动减产和环保督察影响下，市场基本能维持供需平衡，所以水泥价格将会继续在高位保持稳定，待进入6月中旬后，随着需求减弱，价格才会出现回落走势。
 2017玻璃行业投资展望：预计2017年玻璃行业需求下滑5%-8%，但在2016年赚钱效应下新增供给近10%（重新点火了20多条生产线），预期2017玻璃价格上半年相对稳定，下半年下滑的走势。主要原因包括：受益于当前库存偏低，地产市场的滞后效应，玻璃价格维持当前高位至2017年中旬问题不大。16年全年利润50-100亿之间，原材料（纯碱、煤炭）价格的上涨会大量侵蚀行业利润，17年利润会低于16年。行业整体投资机会“中性”。
本周玻璃行业观点：短期内价格依旧企稳，部分冷修生产线点火复产的速度加快。目前全国白玻均价1501元，环比上周上涨3元，同比去年上涨287元。本周玻璃现货市场整体走势尚可，生产企业库存环比继续小幅下降，市场信心略有好转。从区域看华中和沙河以及部分山东地区厂家出库较好，强于其他地区。成本方面，纯碱价格触底反弹，并且后期还有价格小幅上涨的可能，同时砂矿等原料价格也有一定比例的上涨。南方即将进入雨季，北方地区也将农忙麦收，对短期需求产生一定的影响。受到利润增加的影响，部分冷修生产线点火复产的速度也在加快。整体看在市场需求尚可的情况下，短期内玻璃价格依旧呈现企稳的状态。
玻璃纤维上半年提价概率不高。2017全球玻璃纤维全球需求预计增长6%，供给增长不到5%（新增30万吨，2016基数为700万吨），行业整体供需相对稳定，玻璃纤维价格出现了小幅上涨，但并不意味具备整体提价时机，还有待继续观望，我们认为上半年玻璃纤维提价可能性不大，提价对龙头企业中国巨石、泰山玻纤受益最为明显。
重点推荐标的：东方雨虹、伟星新材、中材科技。我们推出了行业报告，《优选消费类建材：消费属性强化+内生增长强劲，适合中长期配置》。（1）东方雨虹：集中度提升、“后建筑”时代，迎来建筑防水黄金期。对标瑞士西卡，千亿级市场孕育数百亿营收的龙头，东方雨虹，收入规模十年十倍，值得期待。预计公司17-19年EPS为1.43/2.11/2.91元，我们给出一年目标价36元（目标市值320亿），三年目标价58元（目标市值510亿），五年目标价86元（目标市值760亿）。详情请关注我们推出的《防水行业深度报告：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。（2）伟星新材：塑料管道行业，中长期受益集中度提升，消费升级。公司PPR消费属性强，工程业务布局初见成效，借助零售渠道扩展品类，前置净水器与防水涂料打开新市场。考虑最近除权扩张股本，预计公司2017-2019年的EPS调整为0.77/0.93/1.07元，给予公司对应2018年25倍估值，目标价为23元。（3）中材科技：新材料龙头，风电装机回暖+气瓶业务减亏；泰山玻纤20万吨新老产能交换完成后将大幅降低生产成本；滤料业务有望放量，而两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87/1.24/1.43元，给予2017年30倍估值，目标价26元。
风险提示：宏观经济增速下滑超预期，行业竞争过于激烈等。