投资要点
板块整体营收回暖，存货周转率持续提升: 2016年我国居民衣着支出增长3.3%，占消费支出的比重为7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就行业整体而言，2016年纺织服装全年实现营业收入2509.85亿元，同比增长13.37%，自这一轮行业调整周期以来，再次回到双位数增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属于上市公司净利润204.00亿元，同比增长9.90%。
 2017Q1实现营业收入617.96亿元，同比增长9.21%；实现归属于上市公司净利润57.76亿元，同比下降6.94%。2016年，纺织服装毛利率、净利率微跌0.39pct、0.13pct至28.59%，8.29%；销售费用率、管理费用率、财务费用增加0.11pct、-0.32pct、0.08pct至11.35%，6.24%，0.08%；从资产端和运营情况看，2016年存货周转继续加快，应收账款周转小幅减缓。
服装家纺子板块中，休闲、女装表现较好:服装家纺重点子行业有男装、女装、休闲服装、家纺，2016年，休闲服饰营收同比维持双位数增长，达36.89%；其次，女装维持6.63%的增速；男装营收同比增速从2014年的37.87%降到个位数，达3.68%。而2016年服装家纺行业的期间费用率同2015年基本保持一致，整体上有上扬的趋势。此外，2016年，女装、男装、休闲服装、家纺中，仅女装的毛利率上涨3.42pct至65.72%，，其他三类均有小幅下降。
纺织制造子板块营收、净利润提升，印染行业盈利较好:纺织制造子板块中2016年增长幅度明显提升，各大子行业报告期内均呈上扬趋势，印染行业增速从-11.34%攀升到4.96%,丝绸行业从-1.69%上涨到4.96%，毛纺、棉纺均有不同程度的上升。2016年全年，纺织服装板块内上市公司的整体毛利率和净利率有所回升。其中，2016年印染毛利率最高，达21.52%，增长3.28pct，净利率为8.29%，增长1.95pct。由于订单良好，费用相对刚性，纺织制造行业销售费用率及管理费用率整体略有下降。
行业终端零售弱复苏，3月出口强劲回升: 2017年一季度全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长2.7%，增速高于上年同期7.5个百分点。分品类的数据，1-2月，累计服装类零售额同比下降1.3%，但降幅相比上年同期收窄了4.2个百分点。百家、50家的零售数据显示服装终端消费从底部开始弱复苏。3月出口数据强劲回暖。3月我国纺织品服装出口200.17亿美元，同比增长23.03%。
板块走势和重点公司估值：年初至今，纺织服装板块表现相对较弱，累计下跌10.04%，在所有申万一级行业中排名倒数第4，跑输沪深300指数12.89个百分点。从估值看，目前的31倍估值高于2010来的平均估值26倍。我们认为，考虑到行业基本的好转，尤其是收入端回暖趋势明显，选择估值合理，业绩稳健的龙头企业更具备投资价值。重点推荐森马服饰、罗莱生活、歌力思、九牧王、航民股份、跨境通。
风险提示：终端消费不达预期，成本费用上升导致利润大波幅动。