投资要点
尚品宅配公布一季报:公司2017年一季度实现营收7.94亿元，同比增长27.7%，归属于上市公司股东净利润-6457万元,EPS -0.57元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
一季度减亏，营销管理效率提升：2017年一季度公司营收同比增长28%，一季度一般为家装家居行业淡季，在一年中所占比例较小，对于处于家装产业链偏前端的定制家居行业更是如此。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算公司一季度收入增长稳健，由于新开门店较少，因此增长主要为收入增长所贡献。公司在家居行业中率先布局旗舰店/购物中心渠道，开拓直营店扩张模式，淡季渠道拓展等刚性成本费用较高，2017年一季度费用效率已较此前出现较大幅度改善，销售费用率同比下降5.1pct，同比减亏。
渠道大家居战略布局超前，期待渠道成熟运营盈利能力提升：尚品宅配率先把握机遇，布局旗舰店，采取“直营+加盟”模式、抢先覆盖购物中心核心商圈，同时打造O2O闭环，为客流、订单流提供保障；公司起步即推广全屋定制理念，客单价水平在家居企业中领先，未来区域门店扩张，稳健同店增长将为规模扩张及市占率提升提供驱动，同时公司利润端的增长相对规模及资本投入具有滞后效应，看好渠道成熟运营下盈利能力的不断提升，预计2017-2018年EPS为3.21元、4.31元，给予“增持”评级。
风险提示：定制家居行业竞争激烈、市场开拓风险