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 4月26日，公司发布2016年报及2017第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2016年，公司实现营收271.85亿元，同比增长6.33%；归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比增长9.72%；归属于上市公司股东的扣非后净利润8.16亿元，同比增长11.91%；基本每股收益0.55元/股，同比增长7.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
其中，第四季度实现营收72.12亿元，归属于上市公司股东的净利润-2417.12万元。公司向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），不以公积金转增股本。
 2017年第一季度，公司实现营收54.66亿元，同比增长36.53%；归属于上市公司股东的净利润5781.47万元，同比增长47.45%。公司预计2017年上半年归母净利润4.23-5.77亿元，同比增长10%-50%。
 1.饲料龙头多点发力促销量，业绩增长无压力。
 2016年饲料总销量733万吨，同比增长16.37%；玉米等原料价格下降，饲料产品价格相应调低，公司实现饲料销售收入216.74亿元，同比增长7.46%；公司发挥原料集中采购优势，配合期权期货等套期保值工具，使得饲料业务综合毛利率约9.69%，基本持平，高于行业水平，综合单吨毛利约324元/吨。当前鱼价处于历史高位，养殖积极性高，全年增长无忧。1）水产料产品力持续提升，销售新模式带动销量提升。在2016年洪灾的影响下，预计公司依然实现销量200多万吨，同比增长约5%。水产料产品结构不断优化，其中颗粒饲料预计120万吨，同比增长近20%；膨化料40万吨，虾料40万吨。2）新建产能陆续投产，禽饲料销量高增长。3）依靠技术沉淀，猪饲料销售不断探索前进。
 2.高毛利动保业务处于快速扩张期。
报告期内，公司动保业务实现销售收入28,734.09万元，同比增长63.33%，毛利率保持在50%左右。1)动保以水产动保为主，水产动保近2年快速增长，均保持40-50%的增速。2)畜禽疫苗重点是四川的海林格，公司战略布局疫苗的业务定位是以疫苗销售毛利来支撑饲料销售队伍的建立。
 3．股权激励计划+员工持股计划，构建公司发展共同体，助力长期发展。
公司推进股权激励计划，向1,373名激励对象首次授予限制性股票4,028.32万股，首次授予日为2017年3月13日，授予价格为7.48元/股。持股计划将核心团队员工的利益与公司未来的增速挂钩，激励完善将推动公司加速发展。
投资建议：
预计2017-2019年，公司净利润分别为11.6/15.3/18.5亿元，同比增长35.5%、32.0%、20.9%，对应EPS0.73/0.97/1.17，给予17年30倍估值，目标价22元，给予“买入”评级。
风险提示：项目投产不达预期