事件：4月26日，公司一季报显示营收16.18亿元，同比增长36.28%；实现归母净利4.33亿元，同比增长104.99%；实现归母扣非净利3.45亿元，同比增长77.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　公司手游业绩高速增长，《传奇霸业》手游成为下一个增长点：公司归母净利为4.33亿，同比增长104.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长原因有二：1.公司出售喆元文化股权获得1.9亿收益。2.来自《永恒纪元》爆款手游。
　　《永恒纪元》自一月份起一直维持在IOS畅销榜前20，预计全球月流水超4亿。公司通过游戏内持续推出大型游戏道具推广活动和在手游主流媒体买量等方式来提升游戏ARPU值和保持游戏留存率，保障了游戏流水的稳定增长。同时，公司今年储备了12款手游准备上线。我们认为，公司有持续创作爆款的能力，即将上线的《传奇霸业》手游版有望凭借其强大的页游IP效应、公司优质的研发实力和强大的买量能力，超越《永恒纪元》再创新高。
　　公司IP布局完善，全面打造影游联动泛娱乐：公司通过投资参股的方式开展影视音乐、动漫、VR等布局，有望协同公司打造爆款游戏的能力，加速泛娱乐布局步入收获期。同时，公司页游17年将会会陆续上线《特工王妃楚乔传》、《西游伏妖》、等影游联动项目。我们认为，影视IP的强大粉丝群体给游戏带来自然流量，将会大大减少公司的买量费用。
　　公司“本地化“海外发行打法卓有成效，迅速抢占海外游戏市场：在研发上，公司通过投资海外团队和日韩游戏制作公司增强产品的国际化基因。在发行上，公司通过自有公司发行或者控股的方式实现海外发行本地化。《永恒纪元》海外发行收入持续创新高，17年海外月流水超1亿。我们认为，公司通过优质的产品打开了海外市场，并通过加强研发和发行的国际化迅速抢占海外市场份额，有望成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为17.04、18.55、22.14亿元，对应EPS分别为0.82/0.89/1.06元，对应当前股价25.30、23.24、19.47倍PE。结合同行业可比公司估值水平，给予公司2017年30倍PE，目标价24.5元/股；维持强烈推荐评级。
　　风险提示：页游、手游项目推进不达预期；页游行业、手游行业增长不达预期。