事件：公司公布2016年年报，期间实现营业收入15.53亿元，同比增长18.73%；归母净利润2.64亿元，同比增长17.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司拟以总股本3.00亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.00元
投资要点
铝电解电容龙头，业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是国内铝电解电容龙头，全球市占率排名第六（2015年数据），是全球少数拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”全产业链布局的企业。
 2016年公司毛利率34.88%，较2015年同期提升0.2个百分点，高于国内同行竞争对手近10个百分点。2016年公司实现稳健增长，期间实现营业收入15.53亿元，同比增长18.73%；归母净利润2.64亿元，同比增长17.10%。其中2016Q4单季度营收增速28.37%，达到上市以来最好水平。
在建工程大幅提升，助力2017年业绩稳步前进。2016年年报显示在建工程达到1,0109万元（2016年末固定资产账面原值7.63亿元），较2016中报显示的3025万元大幅提升，提升的原因主要有：1）新疆高压化成箔生产线设备改造（6035万元，较期初提升3769万元）；2）固态电容产能的持续投入。预计2017年固态电容产能持续释放将提升公司营收，同时新疆化成箔的投产将减少公司在成本端的开支。
消费电子占比逐步提升，进口替代空间依旧广阔。公司铝电解电容的下游应用主要在节能照明、消费电子和工业领域，2016年预计占比分别为45%、35%和20%。在节能照明领域，下游客户涵盖世界三大照明产品制造商（德国欧司朗、荷兰飞利浦、美国GE）以及国内知名企业。在消费电子领域，随着固态电容产能增加，未来公司产品在消费电子领域的占比将逐步提升。同时，2016年公司在消费电源智能手机快充领域取得了长足的进步，产品在智能手机快充领域市占率全球第一。
在进口替代方面，中国作为铝电解电容最大的消费国，但目前在中高档铝电解电容器产品方面，仍主要依赖进口日本产品，根据2016年1-12月中国电子元件海关进出口情况表，中国铝电解电容器出口额为48.8亿元，进口额为101.81亿元，贸易逆差约为53.01亿元。公司作为国内铝电解电容龙头，主流产品质量接近国际一线水准，未来的进口替代空间巨大。
给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2017-2018年营业收入19.11、21.97亿元，归母净利润为3.35、3.95亿元，EPS为1.12、1.31元，目前股价对应2017-2018年估值为31.52、26.95倍。我们认为公司经营稳健，在节能照明领域稳健增长，在消费电子领域仍有广阔的成长空间，长期看好成为全球铝电解电容一流企业。
同时，公司长期秉承回馈股东的理念，上市两年连续分红率近90%，综合考虑给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：下游终端需求放缓、消费电子业务拓展不及预期