一、事件概述
公司发布2016年年报，全年实现营收169.02亿元，同比减少11.99%；归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比增加120.46%；扣除非经常性损益的归母净利润为3.57亿元，同比增加120.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
公司主业煤炭、电解铝受益行业供给侧改革，公司业绩触底反弹
主要产品是无烟精煤和瘦精煤，煤种稀缺，下游主要是钢厂和电厂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年是国家推动供给侧改革的元年，煤炭、电解铝行业出现回暖，价格触底反弹，价格持续回升。煤炭业务毛利率为32.44%，同比增加25.98%；铝锭业务毛利率为22.04%，同比增加13.58%。公司扣非归母净利润从二季度开始扭亏，在第四季度达到2.35亿的高点，全年实现扣除非经常性损益的归母净利润为3.57亿元，同比增加120.27%。
计提减值22亿使公司未来轻装上阵，新疆电解铝业务支撑公司业绩
 2016年公司生产煤炭730.63万吨（其中无烟煤420.91万吨，贫瘦煤为309.72万吨），同比下降4.6%；铝锭产量为114.2万吨，同比下降2.78%。公司积极响应国家去产能政策，对被列入2016-2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出名单的煤矿计提资产减值准备21.93亿元，导致减少公司2016年度归属于母公司所有者净利润8.89亿元。2017年煤炭业务计提减值、摆脱盈利负担后，煤炭盈利性将显著增强，测算2016年煤炭业务板块实现净利4.15亿元，吨煤净利为57元，大幅扭亏。电解铝方面，新疆资源实现净利润14.29亿元，新疆区域吨铝净利为1764元，贡献公司的主要盈利，而去年同期新疆吨铝净亏损为207元。
与潞安纠纷的煤矿所产生的转让收入暂不计入报表，未来业绩弹性巨大公司本着更加谨慎的原则，决定暂不确认左权高家庄煤矿探矿权转让收入，该事项将减少公司2016年度归属于母公司所有者净利润6.97亿元，目前与潞安的矿权纠纷暂无进展；若未来确认探矿权转让收入，其将获得营业外收入57.94亿元。此外，公司协议转让所持郑州天宏工业有限公司70%股权转让增厚公司净利润8.15亿元。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.58元、0.78元、0.81元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍。在供给侧结构性改革，看好公司业绩反弹带来的投资机会，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
去产能低于预期，电解铝价格大幅下跌