业绩整体符合预期，下半年增速有望回升
公司发布业绩公告，2016年全年公司实现营业收入10.35亿元，同比增长13.16%，实现归母净利润3.69亿元，同比增长6.81%，实现EPS0.92元，公司埃克替尼2016年销售额保持稳步增长；同时公司发布2017年一季度业绩预告，预计2017年一季度实现净利润6710.52~8259.10万元，同比下降20~35%，主要原因是公司主打产品埃克替尼在各地执行医保谈判价，产品价格同比大幅下降，销量增加存在滞后性，以及新生产基地转固折旧费用增加所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，随着公司产品销量的增加，下半年公司产品销售额有望快速增长，因此全年销售额仍将保持稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
埃克替尼新进医保目录，各省稳步推广产品有望快速放量
埃克替尼是公司主打产品，销售额占公司2016年全年营业收入的99.98%。
 2017年2月23日国家公布新一轮医保目录，公司在2016年医保谈判价的基础上顺利进入全国医保目录，目前公司正在积极对接各地医保准入。虽然公司新面临二代三代EGFR-TKI以及一代仿制药的竞争，但我们认为，埃克替尼通过公司5年的学术推广、临床教育和慈善赠药，已在国内的医生和患者群体中形成良好的群众基础，未来拥有国家医保在支付端的支持，公司产品非赠药用量将有望在各地大幅增长，支撑公司下半年和未来销售额的稳步增长。
自主研发+引进产品打造丰富研发管线，支撑公司未来发展
 2016年公司加速推进多个研发项目，年度研发费用总额为1.62亿元，占营业收入比例为15.60%。2016年共有11个新药研发项目立项，临床研究方面，C-met抑制剂BPI-9016M已经完成I期临床试验，并启动扩大入组研究；埃克替尼用于银屑病治疗的BPI-2009C于2016年7月启动国内I期临床试验；用于T790M突变的第三代EGFR抑制剂BPI-15086已启动I期临床试验；新一代ALK抑制剂X-396已在国内启动I期临床试验，在美国已启动III期临床试验；产品引进方面，引进天广实权益产品MIL60抗体（贝伐单抗生物类似物）已完成I期临床，并购卡南吉所获得的CM082肾癌适应症中美II期，wAMD中美I期，我们预计公司未来将会持续引进有临床价值的在研品种，进一步打造良好的研发管线以保证公司未来的发展。
盈利预测和投资建议
我们预测公司2017-19年公司EPS分别为1.06/1.27/1.53元，当前公司股价65.88元，对应2017-19年P/E分别为62/52/43倍，考虑到公司是国内创新药领军企业和丰富的研发管线，应有一定的估值溢价，给予公司2017年70倍P/E，对应股价74.2元，首次覆盖，给予增持评级。
风险提示：各省新医保推进执行不及预期，EGFR-TKI药物市场竞争和新品替代，研发管线推进不及预期。