全球油气上游资本支出2017年同比上升20%；上行周期料将持续至2018年基于2017年初全球各大石油公司的指引，我们预计全球油气上游资本支出在2017年将平均同比提高20%（不包括美国页岩油在内），终结已持续两年的投资整体下降的局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于我们对布伦特原油2017/2018年55/60美元价格中枢的预测，我们预计全球资本支出在2018年将继续增加10%以上，带动全球油服行业的全面复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
国内油服需求的复苏增速可能超过全球平均水平（除美国外）
相比于中石化上游投资同比上升57%（增加183亿元人民币）的较大幅度，中石油10%（增加134亿元人民币）的增速水平显得略低，但其实二者的绝对增加值相近，且总计新增投资将达317亿元人民币。我们注意到国内主要的陆上油气田开采活动自2016年底已出现反弹，例如，1）苏里格致密气田正面临着某类高端钻机短缺的情况；2）胜利油田某区块约60个油井在搁置两年后已重启；3）新疆自治区计划大幅提升油气上游投资，吸引非油国企和民企来开采当地油气资源。
三大油体制内的油服公司：有选择性地推荐，买入中石化油服，卖出中海油服虽然三大油体制内的油服公司应是油气投资提高的最先并且最直接收益者，但我们的股票推荐是有选择性的。我们予中石化油服买入评级，主要基于：1）其是中石化高达57%上游资本支出提升的最直接受益者；2）陆上油服市场复苏应领先于海上油服市场，且陆上天然气相关服务的复苏应领先于石油相关的复苏。我们维持对中海油服的卖出评级，主要因为：1）海上油服市场依旧处在所有类型钻井平台都供给严重过剩的大环境下，日费率提升空间不大，2）对公司海外扩张策略持谨慎态度；3）相对于全球其他海上油服公司，中海油服的估值溢价过高。
一体化服务/装备提供商：买入海隆控股和宏华集团
多元化的客户基础以及服务/装备制造的一体化，使海隆和宏华这两家公司可以对油服市场的改善作出快速的应变。我们重申海隆控股的买入评级，我们预期其钻杆销量在2017年将创新高，同时预计其海工服务收入将明显反弹。我们首次覆盖宏华集团予买入评级，主要因为1）受益陆上钻机/零部件业务销售的增加以及PDVSA订单，将在2017/2018年扭亏为盈；2）中石化资本支出增加将带来新订单，特别是页岩气相关设备订单；3）潜在海工制造资产剥离可能带来公司价值重估；4）由于航天科工成为大股东，信用风险将降低，促使公司重心回归成长性发展。
独立油服公司：资产负债表为王，买入华油能源，持有安东油服
我们首次覆盖华油能源予买入评级，主要因为：1）新疆政策利好，油气上游投资的提高将增加油服工作量，并促进除中石油外的客户多元化；2）海外市场复苏，哈萨克斯坦设备利用率回升；3）相较于其他民营油服公司，华油能源拥有较强的资产负债表（净负债率11%，低于同业平均57%）。我们首次覆盖安东油服予持有评级，主要基于以下三点考虑：1）公司将业务重心转向海外市场的同时伴随着地缘政治风险的增加；2）并无法全面受益于国内油服市场工作量的快速反弹；3）高负债可能使安东在行业整体复苏中失去先发优势，在新业务机会到来时，可能没有足够的空间筹集现金