事件：
公司公告2016年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年，中远海特完成营业收入58.83亿元（-14%），归母净利润5026万元（-65.48%），扣非后归母净利-5516万元（+33.17%），基本EPS 0.024元（-72.32%），加权ROE 0.56%（-1.65 pct）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评论：
 1、运价下滑和投资收益下降拖累业绩，年报符合预期
 2016年，航运市场持续低迷，公司主要船型运价同比均大幅下滑，其中半潜船运价3.4万美元/天（-33.4%），多用途船运价5560美元/天（-32.4%），重吊船运价7965美元/天（-22.5%）。中远海特实现营业收入58.85亿元（-14%），营业成本52.7亿元（-14.5%），毛利6.13亿元（-9.4%），投资收益同比下滑66.8%至1.21亿元，主要是15年处置埃尔夫润滑油实现收益3.01亿元，营业利润-4005万元（-116.6%），归母净利润5026万元（-65.48%），符合预期。
 2、低位造船，船队结构大幅优化
 2008年至2016年底，公司抓住造船市场低位，新签船舶订造和购买合同46艘，接入船舶59艘，退役老旧船73艘，目前在建船舶13艘，船队整体实力和单船实力都得到显著增强。截至2016年底，公司自有船舶94艘计238.91万载重吨，同比增加10艘计39.92万载重吨，自有船队平均船龄9年。
 3、多用途船和重吊船业绩触底，受益干散复苏和一带一路战略
 2016年，Clarkson2.1万和1.7万吨多用途船租金均值分别为8,983美元/天和7,858美元/天，同比分别下降9.49%和7.15%，处于历史低位。公司多用途船、以及租入的杂货船等实现营收22.84亿元（-20.69%），营业利润-4.7亿元（-74.34%）；重吊船实现营收10.14亿元（-12.68%），营业利润-1.09亿元（- 8.82%），业绩持续下滑。根据德路里（Drewry）预测，2017年年底多用途船市场将率先复苏，成为航运市场上运价最先恢复的船型。而干散货复苏，也将拉动多用途船的回程业务。此外，在中国"一带一路"、"国际产能合作"等战略的推动下，2016年中国对外承包工程业务仍维持增势，东盟、非洲等国家大力推动基础建设，新能源市场中的风电、核电、高铁等高端装备保持相对较好的增长态势，拉动多用途船和重吊船出口业务。
从近期数据看，多用途船运量显著回升，部分印证我们干散和多用途船复苏的观点。2017年2月，多用途船完成货运量36.6万吨（+2.7%）；按照3月移动平均计算，多用途船完成运量40.5万吨（+38.7%），运量显著回升。
 4、半潜船业绩逆势增长
截止2016年底，全球钻井平台利用率仅在68%左右，同比下降12.8%。石油公司推迟或取消勘探开发项目，大量海洋工程装备闲置封存，半潜船现货市场运输需求及运价受到较大幅度影响。2016年，公司半潜船共实现营业收入8.68亿元（+10.21%），营业利润3.14亿元（+61.15%），由于运力的扩张，公司半潜船收入和营业利润逆势增长。展望2017年，全球海洋工程装备建造市场面临压力，但细分市场仍存机会，预计钻井装备一蹶不振，生产装备有望出现增长，海洋工程船表现平平，随着清洁能源得到重视和海洋开发提速，一些天然气利用装备和新兴能源开发装备将会得到发展。此外，公司哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平。
从近期数据看，由于油价回升，海工订单逐步释放出，半潜船运量爆发式增长，但仍未回到前期高位。2月，半潜船完成货运量2.6万吨（-18.6%）；按照3月移动平均计算，半潜船完成运量3.3万吨（+138.2%）。
 5、投资策略："一主两翼"战略持续推进，公司业绩将会明显受益
受益干散货复苏和"一带一路"战略推进，公司多用途船运量和期租水平均有所提升，重吊船业务保持稳定；油价最悲观的时候已经过去，哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平；虽然沥青船和木材船可能面临压力，但对公司业绩影响较为有限，预计17年Q1业绩明显改善。我们预测公司17/18/19年EPS为0.14/0.24/0.35元，对应当前股价PE为51.6/31.3/21.2 X，维持"强烈推荐-A"评级。
 6、风险提示
干散货运复苏不达预期
 7、PE-PBBand